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“下半年要为美元走弱做好准备。”瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆今日(7月10日)表示，下半年美元相对全球主要货币将相对走弱，考虑到三、四季度美国经济或陷入负增长，而同期中国经济增速将维持在5%至5.5%之间，中美经济的分化将增强市场对人民币汇率的信心。她并指，目前人民币汇率主要由市场因素决定，本轮人民币汇率贬值过程中，人行基本未采取干预措施，“下半年人民币兑美元汇率将回到七算关左右，甚至升穿七算关口”。

胡一帆认为，目前人民币汇率主要由市场因素决定，本轮人民币汇率贬值过程中，人行基本未采取干预措施(瑞银供图)

胡一帆在“瑞银2023年下半年全球及中国市场展望与投资策略会”上提醒，美联储6月暂停加息，尽管市场预期年内或再加息2次，且降息要待明年，但趋势上看“美联储加息已近尾声”。鉴于此，目前市场的最大忧虑已从通胀逐渐转向美国经济前景。

美国经济将陷入轻度衰退。胡一帆分析，目前美国私营部门杠杆水平较低，这与2008年金融海啸时期有很大不同，当时企业、个人较为狂热，但现在都较为谨慎。另一方面，现时美国银行资本状况相对较良好，特别是美国大型和系统性银行在金融危机后普遍加强监管。此外，美联储采取激进措施积极注入流动性，避免了对于一些借贷的挤兑等。她续称，美国经济轻度衰退或促使美联储表现得“没有那么鹰派”，“对于衰退不用过分忧虑，今年全年美国经济预计有1.5%左右的增长”。

人行基本未干预汇市

在谈到美元走势时，胡一帆说，去年美元指数最高时上涨了近15%，之后略有回调，只要美联储不再继续加息，美元就可能开始走弱，“美元走弱”是下半年的一个重要方向。她补充说，目前美元指数仍高位震荡，主要原因是市场预期“美联储7月或再加息1次”，但此后美元料逐渐走弱，“这一次走弱叫做普遍走弱，不仅对欧元、日元、英镑会走弱，对新兴国家货币同样如此”。

针对有关“本轮人民币汇率走软，或与部分货币互换国家抛售人民币有关”的观点。胡一帆回应，不仅是抛售人民币，“我觉得是所有的货币”，因为目前美元无风险利率实在太高，从收益角度大家都会去做。她说，市场预期美联储未来可能降息，因此希望在降息前锁定收益，“近期我们看到大家纷纷换作美元，做美元lock in(锁定)的收入其实较普遍，现在更多是短期趋势”。

“近期CNY(在岸人民币)、CNH(离岸人民币)走势基本趋同，有时候CNY表现相对更弱。”胡一帆强调，上述现象表明人民币汇率由市场因素决定，本轮汇率贬值过程中，人行基本没有进行干预，在当前中国出口表现相对偏软背景下，人民币汇率的贬值也不是坏事。她相信，中国经济整体仍处在复苏道路上，下半年中国经济增速将维持在5%至5.5%之间，属于相当稳健的复苏，在中美经济分化及美元走软环境中，下半年人民币兑美元汇率将回到7左右水平，甚至回到七算关以内。